BTSO İletişim Mail      
Ana Sayfa Geçmiş Sayılar Kapak
 
EKONOMİK ANALİZ

KELEBEK ETKİSİNİ DUYMUŞ MUYDUNUZ?

Geçtiğimiz haftalarda Şangay borsasındaki şiddetli düşüş ile başlayan ve birkaç saat içinde tüm dünyaya yayılan satış dalgasını tetikleyen olayları, standart finans teorisi çerçevesinde açıklamakta zorlanınca açıkçası bizim de aklımıza bu kuramı sizlerle paylaşmak geldi. Sular şimdilik biraz durulmuş gibi görünse de ileriyi tam netlikte gördüğümüzü söylemek ne mümkün?

Dünya ekonomisinde yapısal risklerin arttığını uzun zamandır yazıyoruz. Amerikan tüketicisinin harcamasına, Asya ve Avrupa’nın tasarruf etmesine dayalı mevcut büyüme modeli zorlanıyor. Dış ticaret ve bütçe açıkları sürdürülemez boyuta ulaşan ABD, dünya ekonomisinin motoru rolünü sürdüremiyor. Buna karşılık yakın zamana kadar küresel piyasalarda bir tedirginlik söz konusu değildi. Amerikan ekonomisinde “yumuşak iniş” bekleyen piyasalar, dünya ekonomisinin yüksek büyüme temposunu sürdüreceğine inanıyordu. Fakat birbirinden bağımsız ve eş anlı gelişen bir dizi olay küresel piyasaları sarstı. Amerikan ekonomisinin zorlandığını gören piyasa oyuncuları durgunluk senaryosu için de endişelenmeye başladı.

Satış dalgasını tetikleyen olayları hatırlamakta fayda var. Çin devlet yetkililerinin hisse senedi piyasasındaki spekülatif yükselişi durdurmak için önlemler alacağına yönelik endişeler Şiangay borsasındaki düşüşü başlattı. Amerika Merkez Bankası’nın (FED) eski başkanı Greenspan’in Amerikan ekonomisinin durgunluğa girebileceği yönündeki açıklamaları dalga boyunu genişletti. Dayanıklı tüketim mallarına olan talebin gerilediği ve problemli konut kredilerinin arttığı bir konjonktüre denk gelen açıklama “yumuşak iniş” senaryosunu fiyatlayan piyasalarda soğuk duş etkisi yarattı. Amerikan doları küresel ölçekte değer kaybederken, dünya borsaları gerilemeye başladı. Kelebek etkisi, işte bu noktada devreye girdi. Finansal kaldıraç kullanarak yatırım yapan oyuncuların işlemleri, piyasalardaki satış dalgasının derinleşmesine yol açtı. Yen borçlanarak küresel piyasalara yatırım yapan fonlarının pozisyon kapatması,kendi kendini besleyen kısır bir döngü yarattı. Bunlara ek olarak, piyasalardaki düzeltmenin geçmiş yıllarda büyük zararlar edilen mart-nisan dönemine denk gelmesi satış dalgasının şiddetini artırdı.

Sular şimdilik durulmuş gibi görünse de yarını görmek zor. Verileri izlemeye devam ediyoruz. ABD ekonomisinin durgunluğa gittiğini gösteren verilerin açıklanması ve/veya Yen’in güçlenmeye devam etmesi durumunda küresel piyasalardaki satış derinleşebilir. Küresel konjonktürün bozulması, Türkiye ekonomisi ve piyasalarda sert bir düzeltmeye yol açabilir. 2006 yılındakine benzer bir oynaklık yaşanması durumunda Türkiye ekonomisi ve piyasalardaki düzeltme önceki yıllara göre daha sert olabilir. Rekora doymayan dış açık ve yüksek enfasyon ile genel seçimlere yürüyen Türkiye ekonomisinin dışsal şoklara karşı duyarlılığı devam ediyor.

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

SANAYİ ÜRETİMİ SANAYİ ÜRETİMİ
“Zayıf baz yılının desteği yüksek”

Ocak ayında sanayi üretiminin beklentilerin üzerinde gelmesinde düşük baz yılının etkisi var,
Dayanıklı ve yarı dayanıklı malların üretiminin canlılığını koruduğunu görüyoruz,
Yurt dışı talebin canlılığını koruması, büyüme dinamikleri açısından önemli,
2007 büyüme tahminimizi yüzde 4 olarak koruyoruz,
Zayıflayan talep, sanayi üretimini aşağı çekecek.

 

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

KAMU MALİYESİ
“Zor denge”

Şubat ayı bütçe açığı, tahmin edilen rakamın yüzde 49’una şimdiden ulaşıldığına işaret ediyor,
Bütçe hedeflerindeki sapma, beklentimizin üzerinde geldi,
Faiz dışı harcamalar artmaya devam ediyor,
Bozulmanın temel nedeni personel harcamalarındaki ve yatırım harcamalarındaki artış,
KDV gelirlerinde ve ithalden alınan KDV’deki zayıflamanın devam etmesini bekliyoruz,
Faiz dışı fazla hedefinin tutturulamama olasılığı yüksek,
Önümüzdeki dönemde, mali disiplindeki bozulmanın devam etmesini bekliyoruz,
Sene sonu için bütçe açığının milli gelire oranının yüzde 3,5 ve faiz dışı fazlanın milli gelire oranının ise yüzde 4,5 olacağını tahmin ediyoruz.


 

Organize Sanayi Bölgesi Mavi Cadde 2. Sokak No: 2 16159 Nilüfer/BURSA

Telefon : +90 (224) 275 16 00 Faks : +90 (224) 275 16 09